10月24日一聲驚雷震動(dòng)了忙于雙十一排兵布陣的各大電商，成立四年的拼多多股價(jià)上漲13%，收盤于39.69美元，市值高達(dá)464億美元，一舉越過二十一歲正當(dāng)年華的京東。25日，拼多多股價(jià)以40.84美元收盤，市值上漲至475億美元，兩個(gè)交易日連續(xù)上漲15.04%，總市值已經(jīng)領(lǐng)先了京東20億美元左右。 

在這之前，微信放出封殺違規(guī)外鏈消息網(wǎng)上一時(shí)風(fēng)聲鶴唳，讓人最為關(guān)注的就是靠著微信起家的社交電商拼多多。在眾人眼中封殺違規(guī)外鏈接，無疑是握住了拼多多的命喉。而后拼多多創(chuàng)始人兼CEO黃崢對(duì)內(nèi)部發(fā)言，拼多多的最新季度實(shí)際GMV已經(jīng)超越了電商第二極的京東，一時(shí)疑聲四起。

現(xiàn)在拼多多市值超越京東已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。可是電商第二的交椅，拼多多真的坐穩(wěn)了嗎？ 

反轉(zhuǎn)：巨鏈加身，市值反超  

在雙十一無聲的戰(zhàn)火硝煙即將逼近的時(shí)候，流量爭(zhēng)奪的重要戰(zhàn)地微信卻宣稱戰(zhàn)爭(zhēng)的提前結(jié)束：微信將會(huì)升級(jí)更新外鏈接規(guī)則，封殺違規(guī)的外鏈接。其中最讓人矚目的就是對(duì)好友助力、加速、砍價(jià)、任務(wù)收集等活動(dòng)和拼團(tuán)活動(dòng)的限制與規(guī)范。 

根據(jù)騰訊發(fā)布的第二季財(cái)報(bào)，微信的月活躍用戶已經(jīng)突破了11億人，同比增加7%，相比上一季度增長(zhǎng)了180萬人。微信作為下沉市場(chǎng)流量的切入口，龐大而且還在持續(xù)增長(zhǎng)的流量，讓各大社交電商都想要涉足。拼多多正是借助微信打開了下沉市場(chǎng)，成為社交電商的中流砥柱。 

QuestMobile最新發(fā)布的《2019移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)全景生態(tài)報(bào)告》中的數(shù)據(jù)表明，拼多多的APP用戶規(guī)模達(dá)到3.81億人，而在微信小程序之上的用戶數(shù)量約有1億左右，去重的全景用戶規(guī)模達(dá)到了4.29億人。

對(duì)于依托微信10億用戶崛起，僅僅成立四年就躍居國(guó)內(nèi)電商行業(yè)第二位置的拼多多來說，微信的助力十分重要。微信封殺違規(guī)外鏈接的消息一經(jīng)放出，定位社交電商的拼多多陷入輿論的風(fēng)波浪口。在此輿論風(fēng)口上，網(wǎng)上流出騰訊撤股拼多多的傳聞，而對(duì)于苦微信外鏈久矣的用戶來說，轟炸式的營(yíng)銷終于能得到制止，加之拼多多一貫給人的低廉劣貨形象，網(wǎng)上看衰拼多多的仍然不在少數(shù)。 

但就在不久之后，拼多多陷入輿論紛紛的局面被打破。10月24日，拼多多市值達(dá)到464億美元，超過京東的448億美元市值。成立四年的拼多多在即將要陷入苦戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)刻，反而超越了老江湖京東，成為電商第二極，一時(shí)電商江湖風(fēng)云莫測(cè)。 

財(cái)報(bào)迷局，誰強(qiáng)誰弱

在過去的一年多里，京東可以說是處在漫漫的長(zhǎng)夜中，從頭部開始陷入爭(zhēng)端中，牽一發(fā)而動(dòng)全身，上至副總裁級(jí)別以上的高管離職，下到毀約校招生。股價(jià)下跌、市值縮水都讓京東瀕臨絕境，直到今年Q2財(cái)報(bào)的給出，才讓京東重新煥發(fā)出電商巨頭的風(fēng)采。 

據(jù)京東Q2給出的數(shù)據(jù)顯示，京東Q2凈營(yíng)收1503億元人民幣（約合219億美元），同去年同期相比上漲22.9%，凈利潤(rùn)36億元人民幣（約合5億美元），同比增加644%。

而拼多多Q2給出的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表明，拼多多雖然Q2的財(cái)報(bào)營(yíng)收方面保持著增長(zhǎng)，Q2的收入為72.9億元人民幣，較去年同期增長(zhǎng)169%，但在凈利潤(rùn)方面，拼多多凈虧損10.03億元。對(duì)比京東的盈利狀況之下，拼多多仍然屬于虧損狀態(tài)。 

而且拼多多Q2銷售和市場(chǎng)推廣的費(fèi)用為61.04億元，和去年同期的29.71億元相比增加了105%。拼多多的投入換增長(zhǎng)的戰(zhàn)略，確實(shí)為拼多多帶來了速度，但是在長(zhǎng)期處于燒錢的狀態(tài)之下，拼多多快速成長(zhǎng)背后也存在些許隱憂。

一方面需要注意的是京東財(cái)報(bào)當(dāng)中還透露出，京東的年活躍用戶數(shù)量達(dá)到3.21億，其中二季度的新用戶中有七成是來自低線城市。這對(duì)于從下沉市場(chǎng)起家的拼多多來說，像是芒刺在背，自家可以挖掘的用戶反而被京東分流。 

另一方面，除了用戶流量的爭(zhēng)奪之外，拼多多的用戶粘度和用戶消費(fèi)意愿也處在十分尷尬的狀態(tài)。用戶數(shù)量達(dá)到4.8億的拼多多，營(yíng)收只有72億元，人均每月在拼多多上的花費(fèi)僅有5元。雖然說拼多多一直打的拼得多、省得多的廣告語，但是拼多多的營(yíng)收和用戶量對(duì)比有些慘烈。

現(xiàn)在讓拼多多劍指京東的還有一項(xiàng)，在拼多多四周年的內(nèi)部動(dòng)員會(huì)上，拼多多的創(chuàng)始人兼CEO黃崢對(duì)內(nèi)宣布，拼多多最新季度的GMV已經(jīng)超越了京東。 

提到電商必有的GMV（商品交易總額），但是阿里退隱的風(fēng)清揚(yáng)也說過一句：GMV不是唯一衡量標(biāo)準(zhǔn)。 

GMV并不是實(shí)際的商品交易數(shù)據(jù)，GMV不僅有運(yùn)費(fèi)以及商品變動(dòng)價(jià)格的費(fèi)用，同時(shí)還有“點(diǎn)擊購買”之后沒有真的付款部分，和電商平臺(tái)的實(shí)際營(yíng)業(yè)總額存在出入。而且沒有公布GMV的具體構(gòu)成，并不能實(shí)現(xiàn)真正的橫向?qū)Ρ龋訥MV存在著一定的參考意義，但并不能作為全部標(biāo)準(zhǔn)。而且現(xiàn)在電商平臺(tái)還存在為了數(shù)據(jù)好看產(chǎn)生的刷單行為，真正成交的訂單量往往低于數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)出來的。

越來越失去意義的GMV已經(jīng)不是拼多多能夠鑄成利劍的精鐵了，數(shù)據(jù)的報(bào)好，并不能夠成為拼多多的硬件輸出。拼多多作為電商平臺(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施完備、用戶的商業(yè)價(jià)值提升等等才是真的硬實(shí)力。但拼多多的市值超越了京東也是目前的現(xiàn)狀，新人永遠(yuǎn)比舊人要對(duì)資本市場(chǎng)有吸引力，拼多多不是沒有家底的。

拼多多蚍蜉撼樹 

作為一個(gè)剛滿四歲的年輕平臺(tái)，之所以能夠快速的獲得眾多網(wǎng)購消費(fèi)者的喜愛，背后的金主爸爸“騰訊”的影響可以說是舉足輕重。之前網(wǎng)爆騰訊撤股拼多多的傳言已被拼多多否認(rèn)，金主爸爸還在，拼多多就還可以繼續(xù)吃著微信帶來的續(xù)命流量蛋糕。

初期瘋狂收割流量的模式已經(jīng)給拼多多帶來了一些負(fù)面影響，微信的封殺違規(guī)外鏈接這一規(guī)范升級(jí)，也能一改拼多多狂轟亂炸的“砍、拼、團(tuán)”形象。而且，根據(jù)拼多多Q2的財(cái)報(bào)顯示，截止6月30日的12個(gè)月中，拼多多活躍用戶有4.8億人，同比增加了41%，買家的平均年消費(fèi)額達(dá)到了1467元，同比上升92%。拼多多的用戶基礎(chǔ)已經(jīng)超越了京東，目前的重點(diǎn)已經(jīng)不再是如何獲取流量，而在于如何提升拼多多本身品牌的含金量。

另外，淘寶過于龐大，一個(gè)大家族不可能照顧到所有群體。京東之前過于“高冷”，現(xiàn)在匆忙轉(zhuǎn)型一時(shí)之間還難有成效。而拼多多的出現(xiàn)正好滿足了沒有被淘寶和京東照顧到的人群的需求，拼多多一開始是瘋狂促銷的推銷員，而現(xiàn)在拼多多正在向一個(gè)滿足不同層級(jí)消費(fèi)者需求的親民平臺(tái)轉(zhuǎn)變。

拼多多截止至6月份的GMV中，有48%的成交量來自于一二線城市，拼多多的百億補(bǔ)貼活動(dòng)，對(duì)一二線的消費(fèi)者無疑有著巨大的吸引力。在618期間對(duì)于品牌的搶購，一二線城市占到了85%。

對(duì)一二線補(bǔ)貼，而對(duì)于原本發(fā)家的下沉市場(chǎng)，拼多多更是不余遺力的開發(fā)，拼多多的“多多果園”模式，直接形成農(nóng)產(chǎn)品到城市的閉環(huán)完整路徑。農(nóng)村的產(chǎn)商能夠更加了解與運(yùn)營(yíng)電商，一二線市場(chǎng)也能快速接觸到產(chǎn)品。Q2財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)表明，拼多多618的實(shí)物訂單數(shù)量超過了11億，銷售額同比上漲300%，其中一二線用戶消費(fèi)的農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)副產(chǎn)品超過了70%。 

拼多多的親民路線已經(jīng)見了成效，一二線和下沉市場(chǎng)的融合推進(jìn)已經(jīng)在逐漸改變拼多多以往的低廉劣貨形象。 

但基于拼多多社交電商本身存在的硬傷也讓其不能承受大的風(fēng)險(xiǎn)，拼多多對(duì)于商品供應(yīng)鏈、質(zhì)量以及物流和售后環(huán)節(jié)把控薄弱，山寨問題一直是拼多多的致命傷。憑借著低價(jià)促銷以及背靠微信流量的社交玩法，讓拼多多成為眾多資本眼中具有潛力的產(chǎn)品。

可一旦拼多多高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭降下，恐怕面臨的就是真正的“資本撤股”，拼多多Q1的營(yíng)收僅有45億元，和上一季度相比下跌了19%，創(chuàng)下了IPO以來的新低。Q1財(cái)報(bào)的發(fā)布直接讓拼多多市值蒸發(fā)100億美元以上，股價(jià)連續(xù)走低。 

目前的拼多多仍然沒有能夠找到盈利的增長(zhǎng)點(diǎn)，而黃崢提出的拼多多未來愿景：Costco+迪斯尼的模式，就當(dāng)前拼多多的盈收狀況來看也并不樂觀。 

而且阿里和京東早已經(jīng)反應(yīng)過來下沉市場(chǎng)的重要性，后續(xù)也陸續(xù)推出了諸多下沉市場(chǎng)的產(chǎn)品，阿里的聚劃算，京東的拼購，都是直擊下沉市場(chǎng)的利器。淘寶的聚劃算在618期間，為其帶來了突破3億多的新用戶，下沉市場(chǎng)購買用戶數(shù)量及成交額增長(zhǎng)超過100%。 

京東拼購在618期間則達(dá)到了三到六線用戶數(shù)量的同比大漲106%，訂單量增長(zhǎng)至51倍，參與玩法人數(shù)高達(dá)2億人。

拼多多目前暫時(shí)領(lǐng)先了京東，和阿里的大勢(shì)相比，拼多多卻沒有充足的底氣說來一場(chǎng)比拼。雖然在二選一的回話中，黃崢表示過，“拼多多站在前輩的肩膀上前進(jìn)，要感謝前輩。面對(duì)二選一的壓力，拼多多不應(yīng)該有壓力，該有壓力的是友商。”但阿里這棵大樹的樹根，已經(jīng)深入電商土地當(dāng)中。

是要砍樹開路，還是繞樹造路，拼多多的壓力不小。

結(jié)語 

走“農(nóng)村包圍城市”的拼多多，市值在即將雙十一之際成功超越京東，預(yù)示著電商的江湖已經(jīng)變天。對(duì)于各大想要進(jìn)軍下沉市場(chǎng)的行業(yè)無疑是一劑強(qiáng)心劑，但是淘集集在下沉市場(chǎng)而陷入虧損的大坑中，也是對(duì)這片紅海的預(yù)警。

盲目的下沉，已經(jīng)不再能行得通。下沉的王者拼多多現(xiàn)今也在提高用戶的體驗(yàn)，搶救先前不佳的口碑。盡管拼多多的市值已經(jīng)超越京東，但是要徹底坐穩(wěn)電商第二把交椅，拼多多還有一段路程要追趕。

文/金融外參記者林亞帆，公眾號(hào)ID：jrwaican